营收增长净利润却出现较大幅度下降，力诺特玻还值得关注吗？
力诺特玻8月30日发布2023年半年度，报告期内实现营收4.62亿元，同比增长23.03%。实现净利润4016.02万元，同比减少34.95%。
对于业绩变化，力诺特玻表示，一方面，受原材料价格及能源价格上涨，公司耐热玻璃生产成本增加，毛利率下滑；另一方面，新投产的窑炉，尚未达到正常的运行水平，导致公司生产成本较高。为保证新窑炉投产，公司研发费用较同期有较大幅度增长。
数据显示，2023年上半年硼砂、硼酸价格上涨30%，天然气采购价上涨13%，成本提升压缩了利润空间；同时上半年力诺特玻多个炉窑复产爬坡以及2条新产线爬坡，产能爬坡良率达产前原料、能源、人工费较高。
力诺特玻可谓增收不增利，但关注药用玻璃领域的人却不难发现，力诺特玻业绩变化背后却另有玄机。
营收增长超过龙头企业
公开资料显示，力诺特玻是最早从事药用玻璃研发、生产、销售的企业之一。主要产品包括中硼硅药用玻璃系列、高硼硅耐热玻璃系列，产品主要应用于医药包装和日用消费。
目前A股市场，包括力诺特玻在内，主要有三家从事药用玻璃研发、生产和销售的上市公司，另外两家分别是山东药玻和正川股份。目前三家公司均已公布2023年半年报。
三家A股药用玻璃上市公司业绩对比 数据来源：2023年半年报
总体看，力诺特玻营收保持了行业内平均水平以上的增长速度，表明公司仍在快速增长。而净利润下降只是短期现象，未来公司的增长逻辑更值得关注。
2023年3月31日，力诺特玻中硼硅药用玻璃管产品发布会在济南成功举行，公司中硼硅药用玻璃管的顺利投产，突破了行业技术壁垒，标志着力诺特玻发展进入了一个全新的阶段。
据了解，药用玻璃管制瓶整个生产过程可以分为玻璃管生产和玻璃瓶生产两个环节。目前，国内中硼硅管制瓶生产大多依赖进口玻管生产中硼硅管制瓶。力诺特玻中硼硅药用玻璃管的技术突破，将逐步实现中硼硅玻璃管自给，降低成本，为公司打开更大利润空间。
开源证券研究员张绪成分析，根据2021上半年数据，假设中硼硅药用玻璃瓶的收入不变，成本构成中除直接材料外不变，当直接材料占比由66.8%降低到58%时，毛利率提升12.8个百分点，当直接材料占比降低到50%时，毛利率提升21.3个百分点。若力诺特玻中硼硅管制瓶所用玻璃管能实现自给，直接材料占比有望向低硼硅玻璃瓶看齐，则中硼硅管制瓶毛利率存在20%左右提升空间。
中硼硅玻璃产能将进入释放期
公开资料显示，中硼硅玻璃理化性能优良，在国际医药市场被广泛采用，而我国中硼硅玻璃的使用量不足20%。随着国内一致性评价工作的落地，将快速推动中硼硅玻璃对低硼硅玻璃/钠钙玻璃的替代进程，中硼硅药用玻璃市场空间巨大。
近几年在渐渐显现市场机会下，国内包括旗滨集团、山东药玻、正川股份、沧州四星、凯盛君恒等企业在中硼硅药用玻璃管方面均进行了尝试或扩产，但在玻璃管尺寸精度、玻璃外观缺陷、玻璃管亚微观均匀性等方面仍与国外头部企业存在较大差距。
早在2010年，力诺特玻就与意大利OCMI公司签署战略协议，开始布局中硼硅药用玻璃。公司目前具有中硼硅药用玻璃瓶产能10亿支，均为管制瓶，中硼硅药用玻璃瓶收入占药用玻璃产品的比例在50%以上。从主要中硼硅管制瓶企业已有产能看，力诺特玻、格雷斯海姆、德国肖特等产能均在10亿支左右，国内企业中，力诺特玻管制瓶产能最大，为中硼硅管制瓶龙头企业，在中硼硅管制瓶市场能与国际企业竞争。
力诺特玻对中硼硅药用玻璃管的玻璃配方及性能、成型工艺、窑炉技术等方面进行了多年研究，目前已掌握生产配方和性能特点，拥有全氧燃烧技术、铂金料道技术、自动配料和加料技术等多项技术储备；自行研发设计了非线性加料机，实现了加料和玻璃液面联动控制；且研发人员数量逐年增大，在中硼硅拉管良率的稳定性控制方面具有优势。
长江证券研究所副总经理范超在研报中指出，力诺特玻2017年以来业绩持续增长，收入复合增速保持10%左右，归属净利润复合增速20%左右。展望未来，公司药玻产能进入集中释放期，从中硼硅管制瓶切入模制瓶，并实现管制瓶上游拉管生产的突破，中期有望释放弹性。
业务清晰 持续深耕中硼硅药用玻璃领域
纵观公司多年的发展，力诺特玻一直坚定清晰的布局中硼硅药用玻璃——2010年，力诺特玻与意大利OCMI公司签署战略协议，揭开中硼硅发展篇章；2012年，公司中硼硅项目获得国家发改委批复，获专项资金支持；2022年，公司新增中硼硅药用模制瓶生产线和中硼硅药用玻璃管生产线，产品类别得以增加，产业链条得到进一步延伸。
多年布局的成果也在不断显现。2022年8月，力诺特玻轻量薄壁高档药用玻璃瓶项目投产，可年产中硼硅药用模制瓶约5080吨；2022年11月，使用超募资金投资建设M2轻量化药用模制玻璃瓶项目，达产后可年产中硼硅模制玻璃瓶11242吨。
此外公司另计划发行可转债建设轻量药用模制玻璃瓶项目，达产后新增中硼硅药用模制瓶产能 46574 吨。若上述产能全部达产，则公司中硼硅模制瓶产能将达到 62896 吨。
开源证券研究员张绪成指出，力诺特玻管制瓶产能将进入加速释放期，公司盈利能力有望进一步提高，预计2023年下半年将新增16亿支产能；公司中硼硅模制瓶关联评审持续推进，同时中硼硅模制瓶项目均进入投产放量期，有望带来新的业绩增长点。
本文来源：财经报道网
