乐居财经 彦杰 7月26日，浙商证券发布研究报告，维持顾家家居“买入”评级。
浙商证券观点如下，内贸系统营销年会召开，确立一体两翼双核发展战略。7月11日-12日，顾家家居2023年内贸系统营销年会在武汉召开，确立“一体两翼、双核发展”新战略。浙商证券认为该会议明确了大家居战略高度和具体落实路径，有助理顺组织架构和战略落地，推动公司在行业变局中稳步兑现业绩。
定制放量有望超预期：品类架构理顺，套餐性价比凸显。定制组织理顺，扩品类开店推进顺畅。定制四大业务于22年底已完成初步布局，品类从衣柜拓展到橱柜、木门等，终端店态以定制单店为主，融合大店为辅，招募独立经销商运营，开放软体专供，开拓与整装等合作渠道。目前开店快速推进，终端招商意愿较强，江东制造基地产能储备充裕，看好全年定制业务高增。
套餐凸显性价比，市场竞争力加强。定制套餐定价39800元，包括20㎡全屋定制+5㎡背景墙+3件真皮沙发岩板茶几+5件岩板餐桌桌椅+2件真皮软床床垫+免费送2件卧室软床床垫+免费送7㎡橱柜，相比之前49800主流套餐性价比凸显，且定制经销商开放软体专供权后，套餐配置灵活性较强，在当下市场套餐竞争激烈背景下，整体竞争力加强。
外销率先回暖，利润优化可期。外销率先回暖：公司外销品类包括功能沙发、休闲沙发、床垫等，在出口中为修复较好品类，23年6月中国床垫/休闲沙发出口金额同比+23.98%/-5.6%，同时终端客户深度合作，公司供应交付速度快。
浙商证券认为顾家家居是软体+定制一体化大家居强α龙头，运营逐渐零售化，份额提升确定性强，看好其作为消费白马长期价值。且近期促家居消费城中村改造政策频发政治局会议定调，有助于带动家居终端消费，增强板块信心。预计23-25年实现收入206.6亿，归母净利20.89亿、24.71亿、28.45亿，对应PE分别为15.66X、13.24X、11.5X。
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