乐居财经 彦杰 7月26日，浙商证券发布研究报告，维持欧派家居“买入”评级。
浙商证券观点如下，本轮改革逐渐定员定岗， 经营短期承压已过。本轮改革逐渐定员定岗， 开始下市场磨合，后续跟踪渠道梳理节奏。本
公司营销支持稳过渡， 经营短期承压已过。 在组织架构逐步落地同时， 公司加强渠道营销支持， 品宣方面 6 月 8 日官宣胡歌为欧派品牌全球代言人， 618 前夕匹配线上线下多渠道投放，品牌曝光提升显著，渠道方面加强新媒体引流，新套餐更迭凸显性价比。预计随组织架构落地，营销渠道支持助力， 公司经营订单短期承压已过，环比向上拐点已至。
欧铂尼新套餐高性价比，匹配消费降级趋势。目前终端客流注重高性价比，欧铂尼套餐价格具有市场竞争力，预计终端落地有助于延伸性价比客群，提高交易转化率，同时套餐主要作为引流， 我们预计终端客户仅购买套餐占比较小，利润率可控。
零售大家居稳步推进， 新渠道模式增量持续释放。公司持续强调“无意于做装修，无意于抢占渠道商利润”，且零售大家居门店仅承担管家角色、只提供标准化的管理， 不参与硬装实施过程。 该模式下有利于公司更好地掌握品牌流量入口， 零售大家居店 23Q1 门店数量达到 179 家、今年快速拓展中， 平台监管、 联合交付、 体系交付、 社区微改等多种模式同步推进。23Q1零售大家居门店的整装订单 2151 户、下单业绩 4282 万元，且达到 22 年全年业绩的 43.7%，按次同比、环比增长趋势，我们判断 23H1业绩有望超过 22 全年。
降本增效显成效，预计23Q2利润超预期。浙商证券预计公司降本增效成效渐显， 23Q2 利润有望超预期。
看好公司组织架构调整效益长期释放，短期经营承压期已过，降本增效成果已现。且近期促家居消费城中村改造政策频发，有助于带动家居终端消费，增强板块信心。浙商证券预计 23-25 年收入 253 亿 / 294 亿 / 338 亿，归母净利润 30.9 亿 / 35.46 亿 / 40.83 亿，对应 PE为 17.99X/ 15.69X/ 13.63X。
相关公司：欧派家居sh603833,浙商证券sh601878
