乐居财经 彦杰 7月19日消息，中泰证券发布研究报告，给予江河集团“买入”评级。
中泰证券观点如下，盈利能力改善，在手订单充沛。 2023Q1 公司实现营业收入 34.19 亿元，同比+3.99%，归母净利润 1.64 亿元，同增 76.37%。截止 2022 年底，公司在手订单为 325 亿元，在手订单充足，保障后续业绩持续释放。预计 2023 年净利润可达 7.00 亿元。 随着 BIPV幕墙业务的放量，加之稳增长政策刺激房地产回暖，未来业绩增长有较强保障。行业层面： 幕墙是 BIPV 新蓝海， 2028 年市场空间有望超五千亿。根据测算， 2023-2025 年， BIPV 幕墙市场空间为 259、 1146、 2613 亿元。 并且由于幕墙面积比屋顶更大，我们看好 BIPV 在幕墙领域的发展前景。
公司层面： 卡位优势+转型制造助力公司成为光伏幕墙龙头。幕墙龙头具备流量卡口优势。 江河集团把持流量入口，光伏组件厂涉及 BIPV 幕墙必须和幕墙厂合作。
布局异型组件，盈利能力增强。 传统组件售价约 1500 元/平，异型组件售价约 3000 元/平。考虑到异型组件在 BIPV 幕墙端占比约 30%， 异型组件使得工程整体收入端增加30%。
给予“买入”评级。 公司作为国内幕墙龙头，已连续三年荣获 TOP500 强房企首选供应商品牌榜首；预计 2023-2025 年净利润为 7.00、 9.16、 11.91 亿元，对应 2023 年 PE 仅 15 倍，具备良好安全边际。 我们选取以建筑业务为主，同时积极布局 BIPV 领域的森特股份、东南网架、杭萧钢构、精工钢构作为江河集团的可比公司。可比公司2023~2025年平均PE 估值为 18、 16、 13 倍。中泰证券看好公司未来成长性。
相关公司：江河集团sh601886,中泰,中泰证券sh600918
