中国经济在一季度实现强劲复苏之后，二季度以来的修复动能放缓，国内有效需求不足，生产、投资和消费复苏内生动力不强，或驱使越来越多的投资人选择规避风险。民生加银基金蔡晓表示，未来需重点关注获得正收益可能性较高的行业，同时关注未来潜在的踩踏风险。
在当前市场快速轮动环境下，投资难度普遍较大，投资者的中长期投资信心或受到较大一定冲击。Wind数据显示，2023年以来，沪深300指数在2月、3月、4月、5月的涨幅分别为-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，连续四个月下跌。但从历史数据来看，自2002年1月至今的257个月中，沪深300历史最长自然月连续下跌纪录也仅为4个月。资本市场向来理论上有“均值回归”的归规律，相信市场持续下跌的情况或不会一直持续。
此外，从整体估值水平看，Wind数据显示，截至5月31日，沪深300指数市盈率为11.69倍，与2019年2月22日市场阶段性底部的11.70倍相似，处于近三年11.54%的分位点。从创业板指看，5月31日其市盈率为31.48倍，处于近三年最低分位点。从长期看，当前市场整体估值或位于历史相对较低水平，或值得关注正是布局的时机。
展望后市，蔡晓认为，“市场的快速轮转在没有正反馈机制的背景下，不会一直持续下去，未来大概率还是有望回归中长期投资逻辑。”在他看来，科技和消费产业发展的大趋势，是不以人的意志为转移的，中特估行情可能还会持续两三个月，人工智能和消费有望走强。当前国家对资本市场的关注度比较高，产业高质量发展如果能得到市场认可获得上涨的话，就可以解决房地产不稳带来的一系列社会问题，因此我们对A股市场要有信心。
具体行业来看，民生加银基金蔡晓表示，未来需重点关注获得正收益可能性较高的行业，同时关注未来潜在的“踩踏”风险。具体行业来看，未来的机会或主要集中在关注TMT、消费和医药。由于国家战略扶持、行业周期见底等因素，相对看好未来科技板块表现股行情没那么容易结束，它有望走得比中特估还长、还远、还高，这方面主要机会关注的就是有计算机，半导体还有通信。大消费板块现在已经进入到被动的去库存，未来很快就有望会有盈利触底回升的信号出来，关注经过这个难熬的阶段之后，未来的盈利都会回升水平。
所以下半年的主战场就是科技和消费。
资料显示，蔡晓证券从业19年，其中管理公募基金7年，任研究员时期投研范围覆盖电子、计算机、通信、传媒、家电、策略、宏观、量化等行业，拥有深厚的跨行业研究功底。蔡晓以自上而下定方向，自下而上定个股作为投资框架，洞悉各种宏观环境下市场的主要矛盾擅于挖掘不同行业核心个股的独特优势。投资风格上，蔡晓更倾向于均衡布局高性价比资产，力争捕捉超额收益。
基金定期报告显示，截至2023年3月31日，由蔡晓管理的民生加银研究精选近3、5年净值增长率分别为80.71%、114.39%，同期业绩比较基准收益率分别为11.03%、15.00%，超额收益较为显著，追求风险收益比，同期业绩排名均位于银河证券分类同类前1/5，获得银河证券三年期、五年期五星基金评价。
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