本文来源：时代财经 作者：幸雯雯
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近日，罗牛山披露近18亿元的定增预案，但在猪价低迷且规律难寻的当下，有股民便担心定增扩产会增加企业风险，要在本周的临时股东大会上投反对票。
股民的担心无可厚非。2018年的非洲猪瘟，叠加疫情及市场因素的复杂影响，近年来猪价不走寻常路，猪企从“躺赢”变“深亏”。
据时代财经统计，从2022年至今，为了“补充弹药”、提高养殖规模，共有8家猪企披露定增预案，拟募资合计约160.92亿元，募投项目主要围绕饲料生产、生猪养殖、信息化改造和收购子公司少数股权等。
其中，要数唐人神效率最高，其2022年非公开发行股票已在同年年底上市。但这只是起点，在行情不好时定增，如何用好募集资金、持续稳健经营、回报投资者，对猪企来说是个巨大考验。
新希望募资最多
一般来说，定增从最初披露到最终上市可能会经历多次调整，主要在于募资金额、募投项目和发行对象。对比各家猪企首次披露方案及最新方案，除了唐人神、大北农和天邦食品拟募金额有些许减少外，其余猪企拟募资金额不变。
各家猪企募资规模都在十亿级别，20亿元以下的有6家，20亿元以上的有2家。具体来看，新希望募资规模最大，为45亿元；其次是天邦食品，为27.2亿元；募资额最少的是东瑞股份，为10.33亿元。
数据来源：各上市公司公告。时代财经整理
扩大规模或精致养猪
定增是上市公司再融资的一种方式。有了钱，银根紧张的猪企可以“舒展筋骨”，大胆开干。
猪企此轮募投项目主要围绕饲料生产、生猪养猪、信息化改造和收购子公司少数股权等。时代财经发现，每家猪企募投项目所有侧重，有的更注重扩产，有的注重精细化经营。
云南猪企神农集团董秘蒋宏6月7日接受时代财经采访时表示，募资的用途，关键要看企业的实际情况以及当前企业发展所处阶段，但目的应该要围绕着“扩规模、提效率、降成本”的方向，具体需要企业根据自身发展情况而定。
重视扩产的益生股份，拟在黑龙江双鸭山、山西和山东威海建设三个种猪场，以及在山东利津种建设鸡孵化场。益生股份是A股为数不多的种鸡、种猪上市养殖企业，也是目前国内存栏祖代白羽肉种鸡规模最大的企业。益生股份表示，此次定增为了满足生猪养殖企业规模化供种的需要，扩大产能的同时，完善种猪、种鸡产业地域布局。
值得一提的是，时代财经注意到，像罗牛山、天邦食品、大北农募投项目都提到“数智化”或“信息化”建设。
其中，天邦食品拟投入20亿、即超过7成的募资金额在数智化猪场项目中。该项目拟对天邦食品26个母猪场进行智能化、舒适度和生物安全改造升级，占其母猪场总产能的58.86%，可实现精准饲喂、智能环控、生物安全防控、生物资产的实时监测和精准溯源等功能。
资料来源：上市公司公告。时代财经整理
北京工商大学洪涛教授同日接受时代财经采访时表示，2019年农业农村部开展生猪、苹果、茶叶等品种大数据建设试点，“数字生猪”建设得到迅速发展。数智化建设包括生猪种类的选择、幼崽的培育、生猪的育肥、生猪的上市、生猪的运输、生猪的仓储、生猪的销售等诸多环节数智化，一方面使得生猪饲养更加科学，一方面使得各个环节联系得更加紧密从而实现无缝对接。
新希望定增全数用来偿还债务
定增募集来的资金在扣除发行费用后，除了用于募投项目，很重要的一点是补充公司现金流，这在8家猪企的定增中均有体现。
经时代财经统计，8家猪企均计划使用部分募集金额来减缓现金流压力，合计“补充弹药”75亿元。值得一提的是，新希望拟以募集的45亿元全部用来偿还银行债务。
新希望2023年一季报显示，其流动负债达504.31亿元，资产负债率达70.4%，流动比率为0.66，偿债压力较为紧张。时代财经同日就相关问题致电新希望多次，截至发稿未获回复。
此外，傲农生物和天邦食品的资产负债率同样较为高企，偿债压力较大。
数据来源：上市公司年报。时代财经整理
在猪企资产负债率较高的现阶段，将闲置募集资金进行现金管理，购买投资产品，或直接使用闲置资金暂时补充流动资金，是猪企常用方式。
如鹏都农牧在2020年12月将此前定增募集的6.5亿元闲置资金暂时补充流动资金，而后因募投项目进展受阻，两次在使用限期内将闲置资金归还至募集资金专户后重新申请用来补充流动资金。
唐人神效率最高
上市公司定增要经过多项流程，先得提请股东大会批准，由保荐人保荐，还得经过交易所和证监会审核，所需时间不短，能否获批存在不确定性。
从时间来看，唐人神效率最高，从2022年4月首次披露预案到股票在同年12月深交所上市，所用时间不到一年。
而新希望在2022年1月披露的定增预案，已在同年8月10日得到证监会核准发行股票，但至今股票仍未上市。新希望在2023年2月表示，将该非公开发行股票的股东大会决议有效期自原届满之日起延长十二个月。同样操作的还有大北农。
东瑞股份的定增或许离上市之日不远，其在6月1日披露定增案已经深圳证券交易所审核通过，尚需中国证监会作出同意注册的决定后方可实施。
而在刚过去的5月披露定增预案的罗牛山，要想预案顺利推进，第一步须先在6月9日的临时股东大会审议通过。罗牛山的募投项目包括猪场和生产养殖基地建设，有罗牛山的股民担心，当前猪肉需求疲软，扩产会增加公司经营风险。
平衡优势与风险
今年以来，猪价在低位运行，每养一头猪都在亏钱。中国养猪网数据显示，6月6日全国外三元生猪14.21元/公斤，而养殖规模化较高的牧原股份近日在机构调研时表示公司近两个月商品猪养殖完成成本在15.3元/公斤左右。
数据来源：中国养猪网
同时，据国家发改委5月29日消息，2023年5月第4周全国猪料比价为4.17，环比持稳。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为136.22元。
因此值得注意的是，在猪价低迷且规律难寻时，猪企定增扩产，应如何平衡优势与风险？
蒋宏表示，神农集团生猪养殖业务坚持“不赌行情”的经营理念，始终将“成本控制、降本增效”做为公司管理的重心。
农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，扩产确实会给企业带来更大的风险，尤其是在行业周期波动较大、竞争加剧的情况下。但是，扩产也是猪企发展的必然要求。对于企业而言，关键是要根据自身实际情况，制定科学合理的扩产计划，并严格控制负债率，避免过度负债。
袁帅还认为，如今的猪企不只是在“养猪和卖猪”，还表现为业务范畴的增加，在上中下游产业链上做布局和扩充，开拓新的盈利增长领域点。此外，积极运用金融工具锁定饲料成本和产品售价的企业，将会在猪周期的波动中留存下来。
