极速天气 资讯 ROE有望迎来拐点,财通证券首予王力安防“增持”评级

ROE有望迎来拐点,财通证券首予王力安防“增持”评级

乐居财经 彦杰 5月19日消息,财通证券发布研究报告,首次覆盖王力安防,给予“增持”评级。

财通证券观点如下:门锁专家,专注行业十余年:王力安防始于1996年,成立于2005年,是中国门锁行业引领者,2022年公司品牌价值超300亿元行业第一。公司以门锁业务核心,收入占比超90%,在发展传统安全门产品的同时,公司积极开发智能门锁等新时代产品,2022年收入规模为1.51亿元,占比达6.87%。

百亿市场稳发展,行业出清迎机遇:安全门分为入户安全门和公区门,从下游的需求结构看,入户安全门大部分用于地产住宅相关领域,而公区门主要用于住宅楼的楼通道门及管井门等住宅、办公楼和商业的公共领域,根据我们测算近几年两者的市场空间合计在500-600亿元,随着地产进入平稳发展状态,安全门需求有望逐步保持稳定。

公司拐点将至,成本向下ROE向上:公司总部永康工厂设计产能200万樘,2021年基地开始转固,而2022年实际产能为84万樘,因此仅折旧费就已达到56元/樘,2023年其产量有望大幅提升,折旧费或降至33元/樘。未来,随着新基地产能的爬坡,企业成本曲线有望向下,利润率提升,同时伴随着资产周转的加快,公司ROE将触底回升。

短期来看,公司新基地产能爬坡带来净利率和周转率的提升,ROE有望迎来拐点。中长期看,行业集中度低,公司凭借综合实力,有望在竞争中脱颖而出。财通证券预计2023-2025年公司分别实现归属净利润2.33/3.19/3.82亿元,最新收盘价对应PE为18x/13x/11x。

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