文：权衡财经iqhcj研究员 余华丰
编：许辉
根据Statista数据，全球工业紧固件市场规模从2016年的849亿美元预计增长至2022年的1,165亿美元，年均复合增长率预计为5.42%。2020年中国对美国出口的金属紧固件占到中国当年金属紧固件出口总额的12.13%，美国是中国金属紧固件出口的第一大对象。这其中又以浙江温州这一国内重要紧固件生产基地为显著，温州现有紧固件及上下游相关企业3,000余家，其中规模以上企业200余家。
浙江科腾精工机械股份有限公司拟在创业板上市，保荐机构为国元证券。本次公开发行股票数量不超过17,572,150股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟投入募集资金3.64亿元用于年产2.4万吨异形精密紧固件生产基地建设项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金项目。
科腾精工实控人变更国籍未信披受罚，实控人父母曾列为失信被执行人；下游应用领域为家电行业和汽车行业，营收增幅与净利润增幅走势背离；研发费用率低于同行均值，三年质量费用合计超500万元；关联采购三年合计超2000万元，外协商质量堪忧；依赖海尔集团，资产负债率较高。
实控人变更国籍未信披受罚，实控人父母曾列为失信被执行人
2012年10月15日，翁连弟、WEI PENG CHEN、陈伟三人共同出资设立温州科腾紧固件有限公司，注册资本为318.00万元，股东翁连弟以货币出资149.46万元、股东WEI PENG CHEN以货币出资130.38万元、股东陈伟以货币出资38.16万元。公司发起设立时出资的318万元来源于第三方借款，科腾有限设立后，实际股东通过向科腾有限借款的方式予以偿还。
科腾有限本次设立存在股权代持的情况，翁连弟为WEI PENG CHEN代持101.76万元出资额、为GAO HUI CHEN代持47.7万元出资额，陈伟为WEI PENG CHEN代持38.16万元出资额。
2019年12月，科腾有限整体变更为股份公司。2020年10月，科腾精工企业类型变更为股份有限公司。公司实际控制人WEI PENG CHEN、一致行动人GAO HUI CHEN以及股东XI XI CHEN为加拿大国籍，但公司一直登记为内资企业。
2020年9月23日，温州市市场监督管理局出具了《责令改正通知书》，显示科腾精工违反了《公司法》“公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币财产的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款”和《行政许可法》“申请人申请行政许可，应当如实向行政机关提交有关材料和反映真实情况，并对其申请材料实质内容的真实性负责”，责令科腾精工在2020年10月20日前改正。
2020年11月9日，公司的控股股东科腾商业和持有公司5%以上股份的重要股东科展商业，因WEI PENG CHEN、GAO HUI CHEN和XI XI CHEN取得加拿大国籍后未及时更新身份信息，受到瑞安市市场监督管理局作出的行政处罚，分别处以罚款1万元和2,000元。
截至招股说明书签署日，公司控股股东为科腾商业，实际控制人为WEI PENG CHEN。WEI PENG CHEN直接持有公司8.58%的股份，WEI PENG CHEN持有科腾商业85%股权、为科展商业普通合伙人并持有其19.57%的份额，对科腾商业、科展商业拥有控制权，且WEI PENG CHEN与GAO HUI CHEN、陈尔东签署了《一致行动协议》，因此WEI PENG CHEN可以实际支配科腾商业、科展商业、GAO HUI CHEN和陈尔东持有的公司股份对应的表决权，占公司表决权总数的89.17%。本次发行后WEI PENG CHEN仍将处于实际控制人的地位，可以对公司的发展战略、生产经营决策、利润分配等重大事项的决策实施控制。
公司实际控制人WEI PENG CHEN与XI XI CHEN、GAO HUI CHEN系姐弟关系，陈尔东与GAO HUI CHEN系夫妻关系，GAO HUI CHEN、XI XI CHEN系姐妹关系。
公司董事长、总经理WEI PENG CHEN与董事、副总经理陈伟系堂兄弟关系；公司董事、销售总监陈尔东系董事长、总经理WEI PENG CHEN之姐夫；公司董事长、总经理WEI PENG CHEN与监事陈浩源系堂兄弟关系；公司董事、副总经理陈伟与监事会主席姜斌波系表兄弟关系；公司董事、副总经理陈伟与监事陈浩源系堂兄弟关系。
值得注意的是，实际控制人WEI PENG CHEN的父母陈忠、涂爱琴控制的浙江永华紧固件有限公司于2015年12月破产，因其存在担保责任，曾被人民法院列为失信被执行人。2016年6月17日，瑞安法院作出温瑞破字第38号之四民事裁定书，裁定终结浙江永华紧固件有限公司的破产程序。
2020年度公司与实际控制人存在大额资金拆借，报告期初，公司向实际控制人借入资金余额为570.00万元，该部分资金主要为2016年实际控制人为公司购买土地厂房所垫资支付的5,430万元延续所致。同时，报告期内因业务规模的扩张，公司亦有向实际控制人拆借用于日常经营周转的情形。此外，2019年9月，公司以346.02万元自实际控制人购买伟浩电镀85%股权。公司存在通过子公司转贷的情况，涉及金额合计2.45亿元。
下游应用领域为家电行业和汽车行业，营收增幅与净利润增幅走势背离
科腾精工的主营业务为紧固件产品的研发、生产及销售，公司紧固件产品主要应用于家用电器、汽车等行业关键零部件的紧固、连接。2020年-2022年，公司的营业收入分别为3.197亿元、4.091亿元和4.191亿元，2021年和2022年营收增幅分别为27.96%和2.44%；各期净利润分别为4063.95万元、4987.67万元和7196.96万元，2021年和2022年净利润增幅分别为22.73%和44.3%。
公司2023年1-3月的业绩预计及与上年同期对比，营收与净利润有可能出现回落的情况，业绩预计是公司财务部门初步估算的结果，未经会计师审计或审阅，且不构成公司的盈利预测或业绩承诺。
成长型创新创业企业申报在创业板发行上市有三个标准：1、最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1,000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；2、最近三年累计研发投入金额不低于5,000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；3、属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济等现代产业体系领域，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%。最近一年营业收入金额达到3亿元的企业，或者按照《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前款规定的营业收入复合增长率要求。科腾精工选择了标准一进行匹配，其三年的研发费用复合增长率超15%。其三年的研发费用合计达不到标准二，超5000万元，仅合计4488.94万元。
报告期内，公司产品的主要下游应用领域为家电行业和汽车行业，其中家电类产品收入占主营业务收入的比例分别为71.80%、73.64%和68.01%，汽车类产品收入占主营业务收入的比例分别为16.63%、13.70%和13.33%，属于公司收入的主要来源。
公司主营业务毛利率分别为27.35%、27.70%、29.99%。报告期较稳定，2020年略低于可比同行均值。
报告期内，科腾精工的产能利用率分别为79.58%、99.08%和101.48%，2021年和2022年的产能利用率处于高位，2020年产能利用率偏低，这主要是因为2020年一季度受外部因素影响，公司停工时间较长，因此产量下降较多。报告期内，公司产销率相对稳定。
研发费用率低于同行均值，三年质量费用合计超500万元
目前科腾精工已拥有专利56项，其中发明专利6项，实用新型专利50项。家电及汽车行业是公司的主要下游行业。其中两项目发明专利为2022年取得，其他均在2017年和2018年取得，甚至一项还是从温州大学继受取得。
截至2022年12月31日，公司研发人员共56人，占员工总数的9.69%。公司核心技术人员2人分别为陈伟和叶卓伦。从学历来看，公司本科及以上学历人数仅27人。
2020年-2022年，公司社保缴纳比例分别为67.40%、82.30%和84.43%，住房公积金缴纳比例分别为35.79%、81.57%和84.26%。
报告期内公司研发费用分别为1,165.94万元、1,590.64万元和1,732.36万元，占营业收入比重分别为3.65%、3.89%和4.13%。公司2020年和2021年研发费用率低于可比上市公司平均水平4.67%和4.64%。
报告期内，公司的销售费用分别为951.65万元、1,306.23万元和1,138.89万元。公司销售费用主要包括职工薪酬、质量费用、业务招待费等。报告期各期发生的质量费用为126.90万元、260.78万元和130.19万元。
2021年度公司的质量费用较大，主要原因为公司向海尔集团所销售的***0017型号螺钉紧固件使用于某特定型号冰箱，紧固件所连接的金属件出现断裂现象，但公司供应的紧固件本身并未发生断裂或其他异常情形，海尔集团要求公司共同承担对下游客户的赔偿责任，为了更好地维护与海尔集团的合作关系，公司承担了部分对终端客户的赔偿责任。公司为上述事项发生了维修冰箱、购买客户退回冰箱等费用共计101.34万元，并计入销售费用的质量费用中。
关联采购三年合计超2000万元，外协商质量堪忧
科腾精工主要原材料为各种金属线材、垫圈及五金件。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为53.37%、53.12%和49.27%，对公司产品成本的影响较大。如果未来钢材价格进一步上升，将导致公司产品成本上升和毛利率下降，从而导致公司经营业绩和盈利能力下降。
报告期内，公司前五名供应商采购金额分别为5,260.01万元、7,223.82万元和6,664.47万元，占比分别为33.69%、32.40%和34.85%。由于公司主要采购的线材、垫圈及五金件等产品市场竞争充分、供应商众多，因此供应商集中度相对较低。
报告期各期公司关联采购金额分别为1,200.25万元、632.84万元和237.46万元，占当期相关采购总额的比例分别为6.27%、3.21%和0.87%。
报告期内，公司与关联方发生的交易中：2020年度向温州长锦包装有限公司采购采购垫圈等产品金额为429.58万元。温州长锦包装有限公司系实际控制人WEI PENG CHEN母亲涂爱琴之姐妹涂爱华之配偶王清云、公司监事陈浩源父亲陈旭翔共同控制该公司。外协商温州科翔表面处理有限公司和温州长锦包装有限公司一样，参保人数均为个位数，甚至是1人参保或0人参保。
2020-2021年，科腾精工外协加工采购金额随业务规模扩张而逐步增长，随着公司自产能力逐步增强，2022年度外协采购金额有所减少，报告期内公司采购的外协加工金额分别为4,069.19万元、5,097.71万元和4,013.41万元，采购的各工序外协加工服务的金额比例相对稳定。
公司向瑞安市塘下纪周拉钢丝加工厂主要采购磷化和拉丝等外协加工服务，其为个体工商户，年报显示2020年后从业人数为1人或2人，据浙0381执3638号之一文件显示，2023年2月28日，因被执行人瑞安市塘下纪周拉钢丝加工厂、陈纪周未按规定履行义务，违反财产申报制度规定未在规定期限内向本院申报财产情况，为督促被执行人履行法律文书确定的义务，本院依法向陈纪周发出限制消费令，将俩被执行人纳入失信被执行人名单。目前被执行人名下暂无其他可供执行的财产。
外协厂温州经济技术开发区海城杨定波冲件加工厂年报显示从业人员2020年后分别为1人、2人和1人。瑞安市永锋五金制品厂为同样的情况，从业人数为1人。
除了外协商，报告期数一数二的供应商温州市蓝筹物资贸易有限公司，双方的交易额高达1,348.17万元、2,039.33万元和2,033.02万元，合计采销额超5000万元，占比高达8.63%、9.15%和10.63%，2019年后的参保人数亦仅为1人或2人，第一大供应商也如此质量。
温州市宏佳益物资贸易有限公司为公司2022年第二大供应商，向公司销售线材达1,955.11万元，占比10.22%，其2021年参保人数仅为4人。
依赖海尔集团，资产负债率较高
公司自成立以来，长期专注于家电、汽车等领域紧固件的研发、生产和销售，其中家电行业是公司产品的主要下游应用领域，报告期内，公司产品在家电领域的销售额占主营业务收入比例分别为71.80%、73.64%和68.01%。
目前，我国家电行业的市场集中度较高，其中国产品牌占据了国内大部分市场份额。公司主要为海尔集团、美的集团等国内家电行业的龙头企业供应紧固件产品。报告期内，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为94.44%、95.10%和94.48%，其中公司对海尔集团的销售收入占主营业务收入的比例分别为56.42%、52.92%和53.15%，对海尔集团存在一定程度的依赖。
报告期内，公司外销收入分别为8,342.97万元、1.046亿元和1.348亿万元，占比分别为26.19%、25.91%和32.34%。报告期内，科腾精工主要外销客户为道尔曼、快扣，公司向两家企业的销售金额合计为7,184.80万元、9,195.48万元和1.156亿元，占全部外销金额的86.12%、87.92%和85.77%。
报告期各期末公司应收账款分别为1.018亿元、1.409亿元和1.177亿元，占流动资产的比例分别为33.68%、35.54%和27.68%，应收账款占比较高。报告期各期末，公司存货账面价值分别为8,034.93万元、1.245亿元和1.422亿元，占流动资产比例分别为26.58%、31.40%和33.45%，公司存货以在产品和库存商品为主。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为666.61万元、702.74万元和922.58万元，如果市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价增加的风险。
报告期内，公司应收账款周转率分别为3.14、3.37和3.24，公司应收账款管理能力良好，应收账款质量较好，坏账风险较低，公司应收账款周转率较为稳定。报告期内，公司存货周转率分别为3.05、2.88和2.19，存货周转率略有下降，主要系公司业务规模扩大导致存货余额增加较多，存货周转速度有所下降。
报告期各期末，公司的流动比率分别为1.39、1.34和1.69，速动比率分别为0.97、0.90和1.06，母公司资产负债率分别为50.41%、51.09%和44.93%，公司的流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均水平且母公司资产负债率高于同行业可比公司平均水平。
