本文来源：时代商学院 作者：陈佳鑫
来源|时代商学院
作者|陈佳鑫
编辑|孙一鸣
专精特新“小巨人”企业通常在细分行业内市场份额领先，且研发投入力度较大，具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征，是我国产业创新升级的重要推动力。
2023年2月，工信部印发通知，组织开展第五批专精特新“小巨人”企业培育。工信部数据显示，目前我国已培育8997家专精特新“小巨人”企业、848家制造业单项冠军企业。
在近万家的专精特新“小巨人”企业群体中，部分企业在创新、成长及盈利等方面表现尤为突出，时代商学院试图通过构建指标体系，筛选出质地优异的专精特新“小巨人”企业，以期洞察这些表现卓越的“小巨人”企业的特质。
本文选择全国知名度高的专精特新“小巨人”企业作为样本，从创新力、成长性、盈利能力、规模等方面进行综合排名，并据此制作前100强企业榜单，如图表1所示。
一、“小巨人”百强企业江苏数量最多，半导体行业表现优异
榜单显示，按省级行政区划分，江苏省拥有数量最多的专精特新“小巨人”百强企业，在“小巨人”百强企业中占据18席。
在培育专精特新“小巨人”企业方面，江苏省设定了较高的目标，2023年1月20日，江苏省政府办公厅印发了《江苏省专精特新企业培育三年行动计划》，明确提出到2025年，江苏全省累计培育制造业单项冠军300家和专精特新“小巨人”企业1500家。
上海紧随江苏之后，“小巨人”百强企业数量达17家；北京、广东则分别位列第三、四名。从数量分布来看，江苏、上海、北京、广东为第一梯队。
从行业分布来看，按申万二级行业划分，“小巨人”百强企业中，半导体企业数量显著领先，达23家；医疗器械企业数量达15家，紧随其后。
上述两个行业属于技术密集型行业，备受资本市场青睐，在融资等方面获得的支持力度较大，由此涌现大量优秀的专精特新“小巨人”企业。
此外，通用设备、自动化设备、软件开发等行业的“小巨人”百强企业数量也相对较多。
二、“小巨人”百强企业平均发明专利181个，4家超500个
“专精特新”中的“新”，即创新能力强。可见研发创新力是专精特新“小巨人”企业的重点考察方向。本文通过研发投入占营收比重、发明专利数量两个指标来衡量专精特新“小巨人”企业的研发创新力。
同花顺iFinD数据显示，2021年末，“小巨人”百强企业的发明专利数量平均数为181个，中位数为131个，显著超过全A股上市公司中位数，其中发明专利数超500个的企业有4家，专利数量超300个的企业有16家。
以凌云光为例，该公司聚焦机器视觉业务，发明专利数量在“小巨人”百强企业中位列前茅，曾获得一项国家技术发明一等奖、两项国家科技进步二等奖，牵头或参与制定十余项国家/行业标准；主导或参与多项国家级重大科技专项；先后参撰《机器视觉发展白皮书》《工业智能白皮书》《MiniLED 背光发展白皮书》《边缘计算视觉基础设施白皮书》多项行业发展白皮书。
此外，“小巨人”百强企业2021年的“研发投入占营收比重”中位数达11.73%，远超全A股上市公司中位数，可见，“小巨人”百强企业的研发投入力度明显更大。这100家企业中，有1家百强企业研发投入占营收的比重超50%，有4家超20%。
以华大九天为例，2021年，该公司研发投入占营收的比重达52.57%，该公司所处的EDA行业是典型的技术驱动型行业，而强大的研发实力是奠定市场地位的基础，凭借较高的研发资源投入，华大九天建立了一定的技术优势。
三、“小巨人”百强企业成长性尤为突出，7家三年营收复合增长率超100%
研发创新力突出的同时，“小巨人”百强企业亦表现出优秀的成长性。本文采用营业收入三年复合增长率以及归母净利润三年复合增长率来衡量“小巨人”企业的成长性。
Wind数据显示，“小巨人”百强企业营业收入三年复合增长率中位数达42.86%，远高于同期全A股上市公司中位数。“小巨人”百强企业中，三年营收复合增长率超50%的有38家，超100%的有7家。
以华海清科为例，该公司营业收入三年复合增长率达182.6%，位列百强企业首位，归母净利润三年复合增长率为96.2%。公告显示，华海清科主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务。随着物联网、大数据、云计算、人工智能、新能源、医疗电子等新兴应用领域迅速崛起，半导体芯片的需求与日俱增，近年来全球半导体芯片领域持续扩大投资规模，带动了半导体设备行业快速发展。根据SEMI发布的《全球半导体设备业发展回顾与展望》，2021年全球半导体设备销售总额首次突破1000亿美元。
在归母净利润方面，“小巨人”百强企业展现出更高的成长性，它们的归母净利润三年复合增长率平均为61.89%，而同期全A股上市公司中位数仅为12.34%。百强企业中，过半企业的归母净利润三年复合增长率超50%，有30家超100%。
其中，圣湘生物的归母净利润三年复合增长率达592.18%，位列百强企业首位。公告显示，圣湘生物是一家以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断解决方案的提供商。中商产业研究院数据显示，我国体外诊断市场规模从2016年的450亿元增长到2021年的1243亿元。中商产业研究院预计，2024年我国体外诊断市场规模可达1957亿元，2019—2024年的年均复合增长率为17.76%。
四、10家毛利率超80%，7家净利率超50%
专精特新“小巨人”企业凭借“专业化、精细化、特色化、新颖化”等特征通常能获得不错的经营效益，盈利能力也相对突出，高毛利率/净利率也能在一定程度上体现其产品或服务的高附加值。
Wind数据显示，2021年，“小巨人”百强企业的毛利率中位数为53.97%，明显高于同期全A股上市公司中位数，其中37家毛利率超60%，10家超80%。
而在毛利率前十的“小巨人”百强企业中，医疗器械企业数量最多，生物制品企业次之，可见，生物医药行业内的企业毛利率相对偏高。
值得一提的是，生物制品企业欧林生物以93.93%的毛利率在“小巨人”百强企业中排名第一。公告显示，欧林生物是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业，目前该公司已上市销售的产品有吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗。值得注意的是，目前国内只有欧林生物和武汉生物两家企业生产吸附破伤风疫苗。
净利率方面，Wind数据显示，2021年，“小巨人”百强企业的净利率中位数为26.71%，明显高于同期全A股上市公司中位数，其中，有39家企业净利率超30%，7家企业超50%。
净利率前十的“小巨人”百强企业中，半导体企业数量最多，其中，中微半导以70.79%的净利率在百强企业中排名第二。公告显示，中微半导系集成电路设计企业，专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，是国内少有的以MCU为核心的平台型芯片设计企业，该公司期望为智能控制器提供芯片级一站式整体解决方案。
五、“小巨人”百强企业净资产中位数达20.7亿元
专精特新“小巨人”企业虽然以中小企业居多，但部分优质企业凭借自身突出的竞争力，将市场份额拓展到极致，甚至向上下游延伸，发展成经营规模较大的企业。因此，经营规模也是衡量“小巨人”企业质量的参考指标之一。本文采用净资产、净利润两个指标来衡量“小巨人”企业的经营规模。
Wind数据显示，“小巨人”百强企业2022年三季度末的净资产中位数为20.7亿元，与同期全A股上市公司中位数相当。
净利润方面，2021年，“小巨人”百强企业的净利润中位数为2亿元，超过同期全A股上市公司中位数。
“小巨人”百强企业中，恩捷股份既是净资产最高的企业，也是净利润最高的企业，其2022年三季度末的净资产达177.76亿元，2021年净利润达28.87亿元，2022年净利润进一步增长至42.12亿元。公告显示，恩捷股份主要产品为锂电池隔离膜及BOPP薄膜，目前在湿法锂电池隔膜领域处于行业龙头地位，在产能规模、产品品质、成本效率、技术研发方面都具有全球竞争力。
六、典型案例分析
1. 华大九天：高居榜首，过半营收投向研发
“小巨人”百强企业中，华大九天高居首位，其在创新力、盈利能力等多方面表现优异。
资料显示，华大九天主要从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。
经过多年的持续研发和技术积累，截至2022年6月30日，华大九天已获得授权专利215项、已登记软件著作权79项。2021年，该公司研发投入占营收的比重达52.57%。
研发团队方面，截至2022年6月30日，华大九天拥有研发技术人员522人，占该公司员工总数的76%。该公司研发团队的学历以研究生以上为主，其中博士研究生47人，硕士研究生307人，研究生以上学历占研发人员总数的68%，且目前该公司核心技术人员尚未有离职情况。
华大九天凭借模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等领域的优势，通过10余年发展再创新，不断获得市场突破，拥有超过500家国内外客户。2020年该公司占领我国EDA市场约6%的市场份额，居本土EDA企业首位。
华大九天还曾荣获“第二届集成电路产业技术创新奖”“中国半导体创新产品和技术奖”“第八届中国电子信息博览会创新奖”“中国IC设计成就奖20周年特殊贡献奖”等多项荣誉。
此外，华大九天先后承担了诸多国家级重大科研项目，其中包括国家“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”课题项目以及科技部重点专项“超低电压高精度时序分析技术”和“EDA创新技术研究”课题项目等。
2.奕瑞科技：掌握核心技术的X线探测器生产商
“小巨人”百强企业中，奕瑞科技排名第三，在成长性及盈利能力方面表现良好。
资料显示，奕瑞科技核心产品为数字化X线探测器，广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安全检查等领域。
凭借卓越的研发及创新能力，奕瑞科技成为全球为数不多的掌握主要核心技术的数字化X线探测器生产商之一，同时也是全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS传感器技术并具备量产能力的X线探测器公司之一。
目前，奕瑞科技全球探测器出货总量超20万台，在行业内逐步建立了较高的品牌知名度，得到下游多家领先厂商的认可，包括医用领域柯尼卡、锐珂、富士、西门子、DRGEM、万东医疗、联影医疗等；齿科领域包括美亚光电、朗视、博恩登特、菲森、啄木鸟等；工业领域包括宁德时代、正业科技、日联科技、贝克休斯等。
创新力方面，截至2022年末，奕瑞科技获得各种IP登记或授权共计398项，其中发明专利122项。
同时，该公司拥有一支高学历、高素质、梯队合理的研发队伍，截至2022年末，该公司拥有研发人员408人，其中本科及以上学历人数占比约为75%，研究生及以上学历人数占比约为33%，研发团队专业涵盖数字X线探测器、闪烁体、高压发生器、组合式射线源、球管、准直器等不同领域，涉及新核心部件业务的研发人员超过40人。
凭借上述多种优势，奕瑞科技获得优秀的盈利水平，2022年该公司的毛利率达57.34%，净利率达41.23%。
3. 康佳光电：卓越“小巨人”企业，拥有Micro LED全产业链技术
“小巨人”百强企业中，重庆康佳光电技术研究院有限公司排名第五，尤其在创新力方面表现优异。
资料显示，康佳光电成立于2019年9月，注册资本达20亿元，康佳集团股份有限公司以直接及间接方式合计持有其75%的股权。康佳光电的主营业务为Micro LED全产业链材料、工艺、产品的研究开发孵化及批量化生产，拥有Micro LED全产业链技术。
团队方面，目前康佳光电总人数近600人，核心研发团队研究生以上学历人员高达85%。高端人才全部来自行业TOP3,且核心员工行业经验大于10年。其中，两位中科院院士担任专家委员会主任；此外由行业知名专家，以及清华大学、北京大学、福州大学、北京交通大学、重庆大学、南方科技大学、重庆邮电大学等高校共22名教授担任专家委员。
优秀的研发团队带来丰富的产出。近三年，重庆康佳光电技术研究院已完成高达1741件的国内外知识产权受理，获得已授权专利641项，PCT国际专利申请已超过210件。
突出的研发技术优势也帮助康佳光电获得众多荣誉，2020年11月，康佳光电获得国家高新技术企业认定，并挂牌成立重庆市博士后科研工作站；2021年2月，康佳光电获得重庆市2020年制造业创新中心授牌，为重庆市首家新型显示制造业创新中心；2021年6月，康佳光电获批微发光二极管显示技术重庆市重点实验室；2021年12月，康佳光电获得重庆市新型高端研发机构授牌；2022年6月，康佳光电获得重庆市专精特新“小巨人”授牌。2022年10月，康佳光电中标国家MLED重点项目。
行业影响力方面，康佳光电是国家Micro LED优势技术企业，承担工信部高质量发展专项1项，承担省级科研项目6项；且还申报国家发改委MLED关键技术攻关任务1项、科技部“十四五”重点研发计划2项。另外，该公司还成功主办2020 Micro LED行业高峰论坛及2022第五届中国国际Micro LED显示峰会，承担2022年世界显示大会主题论坛举办工作，2022年荣获2022行家说极光奖“Mini/Micro LED产业推动先锋奖”。康佳光电参加国家级协会3个，担任CMMA副会长单位并成为液晶分会、光学分会会员单位。
参考资料
1.《专精特新中小企业发展报告》.中国中小企业发展促进中心
2.《第五批专精特新“小巨人”企业培育启动》.新华社
3.《华大九天2022年半年度报告》.公司公告
4.《奕瑞科技2022年年度报告》.公司公告
