三月首个交易日，困扰市场的几大负面疑虑消除后，A股、港股相继放量上攻，高开高走，恒指涨4.21%，恒生科技指数涨6.64%。恒生行业指数全线上涨。
盘面上，数字经济概念股全线领涨，A股中，中国联通、浪潮信息等涨停，港股来看，联想集团一度涨4.55%，股价攀升至7.36港元，成交额4.53亿，总市值逼近900亿港元。此外，二季度以来该股涨幅近18%，同期恒生科技指数跌8.39%，恒生指数跌近6%。
业内人士表示，一方面，PC市场今年晚些时候将出现反弹，渠道端去库存也已经取得了极大进展，另外一方面，ChatGPT引发AIGC概念持续火爆，带来算力需求的爆发式增长，服务器领域引发新一轮产业革命，预期为联想集团相关业务带来较大发展潜力。联想管理层也表示，渠道端去库存已取得进展，预计23H2 PC出货量将恢复至疫情前水平。
业务结构不断优化
此前不久公布的新一财季数据显示，Q3单季，联想集团以PC为主的IDG业务收入和经营利润分别为115.85亿美元和8.48亿美元。相比之下，同期内，联想集团的ISG业务收入和经营利润却分别大幅增长了48%和150%，其中，ISG收入达到了28.55亿美元，经营利润为4328万美元；同时，联想集团Q3季度的SSG业务的收入和经营利润同样也分别增长了23%和12%，其中，收入为18.36亿美元，经营利润为3.70亿美元。
三大业务板块收入和利润此消彼涨之后，联想集团IDG业务贡献的收入比重已经大幅下滑至71.18%，逼近70%这一重要整数关口；与此同时，ISG业务贡献的比重则快速上升至17.54%，SSG业务贡献的收入比重则历史性首次突破10%大关，达到了11.28%；而在利润贡献比重方面，联想集团的结构性优化幅度更为明显：Q3季度，其备受外界关注的SSG业务贡献的经营利润达到了3.70亿美元，占该公司同期合并抵销前经营利润总额的比重达到了创记录的29.32%，规模效应已经开始充分释放。
联想集团以上三大业务部门的结构优化数据表明，该公司对以PC为主要的硬件收入依赖已经大幅下降，同时创新业务对该公司的整体业务贡献度在明显上升，且在可预期的未来，这一趋势仍将持续，这种变化绝对是外界所乐见的结果。
ChatGPT带动算力需求
毫无疑问，ChatGPT的持续爆火为AIGC带来全新增量，对AI模型训练所需要的算力支持提出了更高要求。云计算基础设施作为算力底座，其重要性日益凸显。光模块作为云计算数据中心重要零部件，是非常典型的新产品升级周期驱动的行业，目前正处于200G、400G产品放量中后段与800G新产品爆发初期，配置价值凸显。同时受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现，预计算力需求每年将以20%以上的速度快速增长，数据中心作为算力基础设施长期受益。
“ChatGPT主要源于GPT-3的预训练模型，而GPT-3相比于此前的模型，最大的不同在于模型体量的大幅提升。人工智能的跨越式发展将成为算力流量消耗的重要驱动力，未来数据中心和相关的配套产业有望实现更好增长。”安信证券报告进一步指出。
国信证券表示，近期热度持续提升的ChatGPT是算力应用落地的体现。并且算力技术正在加速融入工业、医疗、教育、交通等经济社会各领域，推动我国的数字化转型进程。重点关注底层算力网络的构建。每一轮AI进步算力需求都以倍级提升，重点关注国内算法龙头公司。
联想集团CTO、高级副总裁芮勇一度表示，联想将充分发挥“端-边-云-网-智”新IT架构的优势，来支撑新旧范式的结合与转换。联想提出的新IT架构，既致力于推动自身的智能化变革，也着眼于赋能各行各业的智能化转型。AI模型对运行环境需求越来越高，例如云-边-端的高度协同，异构计算与负载均衡、设备之间的互联互通、数据安全与隐私保护、模型本身的伸缩性与扩展性等等。联想在这些方面都有着深厚的技术积累，新IT架构在AI新范式加速智能化变革的过程中也会继续发挥重要作用。除了基础架构之外，联想还在考虑AIGC技术在产品和业务里的应用。比如，在智能设备中对跨模态的生成模型进行优化和裁剪，使之能加载到手机或平板上实现个性化内容生成。在智能解决方案方面，我们考虑把AIGC用于新产品营销与新客户触达。目前，大模型还没有与知识有效结合，我们正在研究数据驱动与知识驱动相结合的方法，即Hybrid Learning来改进大模型的不足。另外，在大模型落地过程中，也需要彻底解决对环境变化或是新领域、新任务的自适应问题，即Adaptive Learning，这些都是联想人工智能的探索方向。
知名大行集体唱多
国内主流券商，包括中金、中信建投、华泰、东方、国海证券等纷纷发布研报，加入到看多联想集团的队列之中。总体观点认为，非PC业务收入占比稳步提升，多元业务成公司增长引擎。
中金公司表示，联想非PC业务占比创新高，给予跑赢大市评级，上调目标价至8.8港元。具体来看，ISG单季营收创新高，算力基础设施相关业务高速成长。3QFY23公司ISG业务收入同比增长48%至28.55亿美元，其中服务器、存储及软件营业额均创新高，分别录得35%、345%、52%的同比增速，按销售额口径，当季度公司服务器、存储分别居于全球第三、第五。展望未来，认为联想作为领先的“端-边-云-网-智”全栈型基础设施厂商，有望继续受益于全球ICT基础设施升级的步伐，ISG业务有望保持双位数增长。
华泰证券表示维持联想集团买入评级，维持目标价11.8港元。研报指出，联想集团库存逐渐回落至正常水平。3QFY23库存周转天数为52.1天。管理层表示，终端电脑激活率环比仍然稳定，显示终端电脑销售环比已经稳定，渠道库存持续消耗。该季度，公司IDG业务面对严酷的市场环境，仍保持了个人电脑的市场冠军地位，以及行业领先的盈利能力；智能手机业务连续11个季度保持盈利，其中高端产品Moto Edge的激活率同比提升74%，产品组合中5G产品的占比也增加到了35%。
中信建投证券表示，公司ISG+SSG业务收入占比持续提升，创新驱动服务导向智能化转型稳步推进。PC业务渠道去库存周期23H1有望结束，下半年预计实现出货量回升。公司将继续加大研发投入，同时优化业务人员结构，控制费用，叠加ISG盈利能力提升以及SSG高毛利业务收入占比提升，整体盈利能力有望提升。鉴于目前PC业务仍处于需求疲软期，但随着去库存阶段结束，公司2023年下半年有望迎来出货量修复。将FY2023-2025营业收入下调6%/4%/2%至628/674/723亿美元，归母净利润下调3%/2%/1%至19.60/20.70/21.63亿美元，维持“买入”评级。
国海证券、东方证券等观点类似，持“买入”评级，东方证券给予目标价11.32港元；国外大行中，麦格里、高盛、瑞信等纷纷上调目标价，给予联想集团买入评级。
本文来源：财经报道网
