乐居财经 吴文婷4月17日，天风证券发表研究报告称，萤石网络是智能家居领域领军企业，依托海康研发优势，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。
根据公司年报及一季报情况，天风证券略下调了2023-2024年收入增速，但不改变业绩，并新增25年预测，预计公司2023-2025年归母净利润为5/6.7/8.8亿元，同比50.5%/33.9%/31.3%，维持“增持”评级。
天风证券指出，分业务看，2022年智能家居摄像机收入29.03亿元，同比-1.22%，智能入户3.38亿元，同比+1.04%，云平台服务6.7亿元，同比+24.6%。分地区看，2022年境内收入30.55亿元，同比-7.41%，境外收入12.12亿元，同比+34.81%。其预计由于疫情对销售和物流的影响，智能家居产品增长略有承压，但仍保持平稳，云平台服务增长向好。
云平台方面，2022年C端增值服务3.67亿元，同比+25.3%，B端开发者客户服务收入3.03亿元，同比+23.7%。运营数据方面，2022年连接设备数同比+29%，注册用户数同比+30%，月活同比+24.4%，平均日活同比+26.6%。利润端，2022年公司毛利率为36.42%，同比+1.15pct，净利率为7.73%，同比-2.9pct；其中2022Q4毛利率为37.39%，同比+3.32pct，净利率为9.75%，同比-2.89pct。公司2023年Q1毛利率为41.12%，同比+6.23pct，净利率为8.45%，同比+1.86pct。2022年整体毛利率维持相对稳定，费用投入增加导致净利率同比下降。
相关公司：萤石网络sh688475,天风证券sh601162
