在经历了史上罕见的动荡三月后，对于美债市场的投资者而言，债市在一天内出现剧烈波动，早已不是什么新鲜事。不过，四月首个交易日的行情走势，或许依然显得颇为不同寻常，因为债市的多头和空头似乎都有着各自的理由在当天建仓短短一天时间内，美联储加息和降息的预期都在升温
其中，加息预期的升温，反映在了对5月议息会议的利率定价上。芝商所的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在下月会议上加息25个基点的概率为54.8%，高于上周五的48.4%；当月按兵不动的概率则从原先的51.6%降至了45.2%。
而降息预期的发酵，则体现在了对年底利率的定价上。目前利率互换的定价显示，美联储年底前料将会把基准利率下调至约4.316%。
利率预期的变化，其实也很明显地反映在了各期限美债收益率当天的走势之上。在周一亚洲时段开盘时，美债收益率曾因为油价的飙升而出现跳涨，但在纽约时段一组低迷的美国制造业PMI数据发布后，却完全逆转了涨幅。其中，对利率政策最为敏感的两年期美债收益率在早些时候攀升了11个基点后，最终全天反而收跌了逾7个基点。
截止当天收盘，2年期美债收益率最终下跌7.3个基点报3.963%，5年期美债收益率下跌7.8个基点报3.5%，10年期美债收益率下跌5.9个基点报3.414%，30年期美债收益率下跌2个基点报3.631%。
毫无疑问，债市和利率市场在本周一所经历的一切，其实依然脱离不出过去大半年萦绕在市场上的核心主题美联储和市场人士该如何在通胀与衰退之间进行取舍？
债市在当天的交易逻辑其实是：
最初在亚洲时段：欧佩克周末意外减产油价飙升美国高通胀难以降温美联储5月仍需加息做空美债；
随后在纽约时段：ISM制造业PMI低迷经济硬着陆风险上升美联储下半年很可能降息做多美债。
昨夜的经济数据炸弹
在昨日亚洲时段的报道中，我们已经和投资者介绍过油价大涨可能对各类市场产生的影响，但在纽约时段，一份意外的数据表现，又完全打破了市场原有的运行轨迹，那么，这份最新经济指标究竟反映出了哪些信息呢？
根据美国供应管理协会当天公布的数据显示，美国3月ISM制造业采购经理人指数仅仅录得46.3，为2020年5月以来的最低读数，远远逊于2月的47.7和市场预期的47.5。这也是该指标连续第五个月在50荣枯线下方，表明该行业正处于萎缩。
这份ISM报告的低迷表现几乎是全方位的。所有分项指数全部陷入萎缩。其中，就业分项指数创下了2020年7月以来新低，新订单指数也较2月的49.9滑落2.3个点至47.6。这些数据表明，利率上升、经济衰退担忧加剧和贷款条件收紧，可能正开始对企业投资构成显著压力。
纽约FFwdbonds首席经济学家Christopher Rupkey就评论称，制造业活动正进一步陷入萎缩，关键的问题是工厂产出放缓的势头会否蔓延到经济的其他部分。3月份的新订单的大幅减少，很可能会导致今年春季和夏季晚些时候的停产或更多裁员。
在这份数据发布后，亚特兰大联储的GDPNow模型最新预计，美国2023年第一季度实际GDP增长率或将仅有1.7%，远低于上周五预计的2.5%。
这对于目前正依赖经济数据表现作决策的美联储官员而言，显然也是个重要信号。LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach指出，这份报告的主要收获是就业市场正在放缓。更冷的就业市场应该会缓解一些美联储正在努力克服的通胀压力。
而在Murphy Sylvest Wealth Management策略师Paul Nolte看来，美联储此前表示其依赖于数据作决策这一事实，意味着两件事。
首先，每个数据发布点都很重要。其次，他们对经济没有真正的长期计划。缺乏计划意味着，投资者只能根据最新的经济数据猜测美联储将采取什么行动。这导致了市场的剧烈波动。
在股市方面，富国银行股票策略主管Chris Harvey则表示，随着经济衰退的可能性看起来更加确定，即将到来的财报季，可能是未来将面临的多个艰难财报季中的第一个。
